10亿现金、销售靠开放式……藏在易佳特招股书里的秘密

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根据两局颁发的《关于未成年人免遭电子烟的侵害》的通告,严禁并禁止未成年人购买及使用电子烟产品。保护未成年人的成长健康,是每一位社会民众应尽的责任。大家好,这里是只说真话,只讲事实的格物消费。2021年6月21日,深圳易佳特科技有限公司的实质控股控股公司aspire Global Inc.(以下简称“Aspire”)向美国证监会(SEC)提交更新后的招股书,拟在美国纳斯达克上市,股票代码为“ASPG”。 10亿现金、销售靠开放式……藏在易佳特招股书里的秘密 Aspire招股书有哪些值得关注的信息?财报中Aspire表现如何?简单来说,易佳特赚钱主要还是靠海外的大烟雾,并且因为疫情和监管的原因,下滑的有点厉害,到今年年中,才赚了544多万人民币。作为一家电子烟品牌,厂房是租的,现金很多,没有债务,老板们持了77.5%的股,未来想做小烟。公司业务:赚钱主要靠海外开放式和国内火热的小烟市场不同,易佳特产品的生意还是很传统,说白了,就是卖大烟雾到海外。2020年,易佳特99.0%的销售额来自海外,其中83.6%的销售额来自欧洲和北美的销售。而仅有6.8%和9.5%销售额分别来自中国和其他亚太地区。而海外雾化产品主要是大烟雾。 10亿现金、销售靠开放式……藏在易佳特招股书里的秘密 10亿现金、销售靠开放式……藏在易佳特招股书里的秘密 对分销商依赖较高但逐步控低,对供应商依赖较低。2019年和2020年,易佳特超过75%的销售额是由海外的分销商达成的。截至2020年12月31日,易佳特最大的分销商占易佳特收入的38%,它是唯一占易佳特收入10%以上的分销商。比较有意思的是,易佳特不依赖任何供应商,2019年和2010年,没有一家供应商占易佳特采购量的13%。这将使易佳特面对供应商时,有较强的议价能力。好了,终于说到代工业务了,其实代工占比真的很低。易佳特97%-99%的销售额是易佳特自有品牌产品的销售,余下仅有1%-3%销售额占比为代工,代工业务只是易佳特销售业务的冰山一角。而之前业内普遍认为,刻米VAZO均由Aspire代工,或许代工销售是易佳特重要销售部分。但从招股书看来,我们似乎都错了,2020年中,总代工销售额仅为258万多美元。我们是不是也可以从中推断出VAZO、刻米的产量呢?感兴趣的朋友可以自己拿计算器算一下。 10亿现金、销售靠开放式……藏在易佳特招股书里的秘密

收有点惨,今年半年才赚了544万多rmb

终于说到大家最关注的挣不挣钱的问题,但很遗憾,今年半年赚了544万多。2019年中到2020年中,也是大跌。2019年中到2020年中,易佳特的收入从122,167,011美元减少到79,025,838美元,减少了43,141,173美元,即35.3%。同比成本减少了16,144,287美元,即26.1%。毛利(营收减去收入成本)大跌,同比毛利减少了26,996,886美元,即44.8%;毛利率从49.3%下降到42.1%。净利润(扣去所有成本费用最后赚的)更是减少约90%,但勉强盈利。而2021年中报净利润仅为544.73万RMB。 10亿现金、销售靠开放式……藏在易佳特招股书里的秘密 10亿现金、销售靠开放式……藏在易佳特招股书里的秘密 这么惨的数据是什么造成的呢?首先,易佳特的收入和成本受到多国疫情和监管的影响。我们之前也提到了易佳特是一家在中国生产,海外销售的公司,这就导致了易佳特同时被多国电子烟制度监管。更尴尬的是,2020年上半年新冠疫情导致中国工厂生产放缓4个月,中国从疫情恢复后,2020年后半年至今的海外疫情又对海外销售造成了负面影响。另外,毛利率降低也还受到客单价的影响。其一,某大客户的销售比例从31%提高到了41%,而其获得的价格低于其他客户,这降低了易佳特的毛利率;其二,自2020年初以来,推广的新产品的单价较低。综上,虽然成本下降的26.1%,并没有覆盖收入下降35.3%,但也在合理范围内,易佳特成本控制做得还不错。看完收入成本利润,大家心里都有谱了,我们再来看看一些有意思的异常数据。其一,虽然收入和成本都在下降,但它的运营成本却增加了35.8%,从10,400,332美元增加到14,119,183美元。(格物提示:易佳特的营业费用包括销售和营销费用、研究和开发费用以及一般和行政费用,不包括生产相关费用,不是收入成本) 10亿现金、销售靠开放式……藏在易佳特招股书里的秘密 易佳特把钱花在哪里去了?事实上,销售和营销费用增加占了大头,花在了销售拓展上。从2019年中到2020年年中增加了1,294,538美元,即54.3%。(销售和营销费用主要包括销售人员的工资和福利、营销费用、差旅费用等。)销售费用的增加是由于销售和营销人员的增加,改进了与分销商的销售激励计划,通过产品试验增加了推广力度,以促进新产品,并更多地参与雾化行业社区。第二,行政费用增加了109.6%,用于业务拓展、IPO费用和海外销售资质申报。易佳特的一般和行政费用主要包括员工的工资和福利、租金支出、专业费用和其他。一般和行政费用增加了3,209,187美元,即109.6%。第三,研发费用下降,但研发费用结构优化,研发人员增加,消耗材料下降;研发约占营业收入6%,是一个较高的研发投入比率。对比悦刻2020年研发费用占营业收入约4%,思摩尔2020年占比约为3%。可见易佳特对产品研发非常看重。2021年中报告显示,易佳特研发费用约为270万美元。总体而言,虽然运营成本大增,但都运用到了合理的地方。其二,投资收益猛增1088%。主要是指购买持有至到期投资的收益。投资收益从截至2019年6月30日年度的195,443美元增加到截至2020年6月30日年度的2,321,890美元。易佳特有这么多现金去投资吗?只要各位看了下文的资产负债表,就不奇怪了。

公司厂房全靠租,现金10亿rmb,老板没从银行借一分钱

格物看到易佳特的资产负债表都被逗笑了。易佳特账上挂着大约10亿元现金,占了总资产的83%。更有意思的是,公司没有负债,也就是说没有从银行借一分钱,而且公司也没有定期存款放在银行。这不禁让人想问,老板是把钱全放保险柜里了吗?(其实人家投资收益率还可以哈。)并且,财报中提到,易佳特不拥有任何不动产,公司厂房全靠租。易佳特一共租了大概67,139平方米。 10亿现金、销售靠开放式……藏在易佳特招股书里的秘密 这个资产配置,从正面讲,可以说是非常轻盈滋润,流动性很强;但从负面讲,易佳特现金利用率不足,没有很好地规划投资和生产行为。事实上,作为一家企业,有负债是一件非常平常的事情,那是一种正常合理的融资方式。金融业广泛认可的融资顺序由前到后其实是:公司股东自己给钱,找银行借钱或者发债券,最后才是上市融资。提一个小建议:刘总可能需要学习一下财技。

股权结构:高管大量持股,绝对控制权与自信

财报显示,董事长刘团芳持股67.5%为第一大股东,其次为首席运营官刘宇理5%和董事朱江艳(刘团芳妻子)持股5%,总计77.5%。易佳特表示,没有其他个人或关联人团体实益拥有易佳特5%以上的普通股。这意味着高管对公司的绝对控制权和对公司未来的强烈自信。因为高管是最了解自己公司情况的,高管持股表示高管看好自己的公司,愿意拿股等待股票升值。 10亿现金、销售靠开放式……藏在易佳特招股书里的秘密 和很多上市公司一样,Aspire的控股母公司均在海外。其中图片最顶端Apire Global Inc公司位于开曼群岛。开曼是世界著名的离岸金融中心和避税天堂,合理合法。 10亿现金、销售靠开放式……藏在易佳特招股书里的秘密

未来三年打算多卖小烟

在招股书中,我们可以发现很有趣的点:易佳特未来三年预计封闭式小烟销售逐年攀升,封闭式小烟及其背后的中国市场,很可能是易佳特下一个目标。 10亿现金、销售靠开放式……藏在易佳特招股书里的秘密 总结首先,我们还是要再次恭喜易佳特拟上市,祝福易佳特顺利登陆纳斯达克,成为走出国门的第三家中国电子烟企业。但我们依然从招股书中发现了一些风险和问题:第一,易佳特的确在努力投入研发、扩大销售业务、控制成本,但最后的净利润效果显示,这还不够好。第二,投资和理财或许有些保守,账上10亿的现金和0负债,完全可以被更好的利用。同时,我们也看到了易佳特这家做传统大烟雾的企业想小烟转型的目标和决心,但如何从国内激烈的小烟竞争中分一杯羹,也是易佳特需要多思考的问题。格物期待易佳特接下来的表现,让子弹再飞一会。

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