强监管下仍获2亿美金融资,电子烟行业到底凉没凉

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当下的电子烟市场,有些让人摸不着头脑。

一边是步步收紧的监管政策引发电子烟概念股“地震”;另一边却是线下门店扩张如火如荼,并有新兴资本低调涌进。

今年世界无烟日(5月31日)之前,国家卫生健康委发布了《中国吸烟危害健康报告2020》,官方首次将电子烟明确为有害产品。报告发布当日,电子烟概念股再次集体暴跌,而前一次是今年3月。

值得玩味的是,监管大幕将要开启之际,仍有电子烟品牌获得大额融资。天眼查显示,电子烟品牌YOOZ柚子已于近期完成新一轮超2亿美元融资。5月初,电子雾化品牌喜雾也完成了数千万美元B轮融资。

另有券商调研纪要显示,比亚迪电子的电子烟业务已完成专利布局,预计6月进入大规模量产。

已经迎来强监管时代的电子烟行业,似乎并未跌入谷底。

大额融资、线下扩张,电子烟仍疯狂?

事实上,在2019年10月底电子烟被禁止线上销售后,电子烟品牌获得融资的消息几乎消失了。有投资人直言,电子烟风险太大,容易被政策搞死,没有关注过。

这种情况下,YOOZ柚子和喜雾能完成新一轮融资颇显意外,尤其是YOOZ柚子的2亿美元,并不是一个小数目。

对此,创业邦向多家投过电子烟的投资机构请求置评,但出于谨慎各机构均未回应。

据YOOZ柚子官方透露,本次所融资金主要用于线下新老门店支持、拓展及新品研发。截至5月,YOOZ柚子全国线下门店数量已突破6000家。

喜雾国内专卖店数量也已经突破了1000家,并以每月超100家新增数量加速开店,授权网点数量也已达到20000家。

值得注意的是,资本退潮和监管收紧并未影响电子烟们的线下扩张。今年以来,电子烟门店疯狂涌入一二线城市的核心商圈。

据媒体报道,号称商业规模亚洲第一的超级综合体龙湖重庆时代天街,在通往地铁不到500米的通道里,就开出了7家电子烟门店。而在上海中山公园商圈,至少有11家电子烟门店。

从几家品牌公开的数据也可以看出,线下场景俨然成为电子烟的掘金之地。一方面,因为线上销售被禁止后,线下渠道并未受限。而且由于电子烟不能做广告,商场作为客流量密集之地,不仅有利于销售,也对用户有潜移默化的影响。

另一方面,对年轻人来说,电子烟成为一种很酷的新型消费品。据中国疾病预防控制中心披露,我国15岁及以上人群使用电子烟的人数约在1000万。使用电子烟的人群主要以年轻人为主,15-24岁年龄组的使用率最高。

一位不愿具名的投资人告诉创业邦,电子烟品牌仍能拿到投资,可能是为了布局线下渠道,毕竟在线下开店是重资产,需要大量资金投入。

“过去人们在家门口的烟酒行买烟,但现在年轻人更愿意在商场买电子烟。而且电子烟和烟草一样具有成瘾性,复购率也高。可以说,电子烟也是针对年轻群体的新消费品类,而消费品赛道长牛。”

成瘾性消费品的暴利和风险

当然,更底层的逻辑是,虽然政策收紧,但电子烟市场规模庞大,且利润很高。熙熙攘攘皆为利来,有资本愿意“铤而走险”也未可知。

据艾媒咨询数据显示,2020年中国电子烟市场规模增至83.8亿元,预计2021年将超过100亿元。中国烟民规模世界排名第一,吸烟人数超过3亿,但电子烟渗透率却仅有0.6%。未来随着市场渗透率的提升,中国电子烟市场规模有望大幅提升。

资本的追逐,也印证着市场的“暴利”。电子烟的成本非常低。据了解,一只电子烟雾化器的成本不超过20元,零售价却至少在200元以上。烟弹作为高频消费品,一盒价格在100元左右,其成本也不到20元。

此外,由于目前电子烟的法律属性缺少明文规定,只征收13%的普通商品增值税,而我国卷烟综合税率是66.6%,差距非常大。

基于以上两点,悦刻的毛利率可以保持在40%以上。

如此暴利将终结于监管。今年3月22日,工信部联合国家烟草专卖局起草了一份重要文件:《关于修改〈中华人民共和国烟草专卖法实施条例〉的决定(征求意见稿)》,计划对电子烟予以规范,“电子烟等新型烟草制品参照本条例中关于卷烟的有关规定执行。”

这意味着,如果完全“参照卷烟”,可能会对电子烟生意产生两个致命影响:一是专卖,二是重税,分别对应的是电子烟长期处于随意销售和低税率的现状。

《征求意见稿》公布次日,3家相关的上市公司,雾芯科技、思摩尔国际、亿纬锂能市值合计缩水2000亿元。

5月28日,国家卫生健康委发布《中国吸烟危害健康报告2020》,报告显示:“有充分证据表明,电子烟是不安全的,会对健康产生危害。”这或许可以被看作是监管将至的预告。

东吴证券等券商分析师认为,过去低门槛、高毛利的时代或许会彻底结束,电子烟产业将进入许可经营时代。监管加强短期内会加速经营不规范企业的出清,对行业扩张和盈利形成制约,但长期将使电子烟行业进一步规范化。

天眼查数据显示,截至今年3月,以工商登记为准,我国共有超3200家电子烟相关企业已经注销或吊销。其中,2020年注销或吊销的企业近1000家,约占“死亡”企业总数的31%。

上述投资人也表示,政策监管越严格,越有利于行业门槛的提高,行业集中度加强,行业龙头企业会活得更好,资本也更有逐利空间。

“在未上市的电子烟品牌中,YOOZ柚子可以算作头部,相对悦刻上市前24亿美元的估值和近20倍的收益,目前2亿美元的价格并不高。而在未来面临高税收的情况下,把成本做到最低才能有更大的利润空间。”

weinxin
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