如何更好的理解IPO注册制

2020年12月19日12:38:25 发表评论

注册制起源于美国。1929年美国经济大萧条,股市暴跌重挫市场信心,联邦政府因此介入股市监管,并在1933年《证券法》中首次明确了以“强制信息披露”为基础的证券发行注册制。


如何更好的理解IPO注册制

如何更好的理解IPO注册制目录

什么是注册制

IPO注册制什么时候开始实行的

IPO注册制的出现会发生什么情况


什么是注册制

那么,什么是注册制呢?
注册制,即IPO注册制,是相对于审批制、核准制来说的。中国内地股票发行制度,经历了从审批制到核准制的演变,虽然名称有变,但“审批”的本质没有变化。也就是说,一家企业能不能上市,是否符合上市条件,每股卖多少钱,发行规模多大,什么时候发行,基本上都由监管部门确定。监管部门不仅要看拟上市公司是不是符合产业政策,还要看企业的盈利能力、发展前景。
假如市场是条自然流淌的河流,审批制相当于在河上筑起的大坝,将河水阻断。能上市的企业,好比是跳过龙门的鲤鱼,进入了高水位区,市场价值大大提高。即便将来亏损到资不抵债,还有“壳价值”。这壳价值,其实就是行政审批赋予企业的附加值,也是股市泡沫之源。没有跃过“龙门”的企业,即便再优秀,估值也无法得到充分体现。此外,行政审批还带来寻租的机会,造成腐败。
IPO注册制,相当于把这道大坝拆除。未来监管部门只对拟上市公司申报材料的完备性、合规性进行审查,看看该披露的信息有没有披露。至于内容的真假、企业有没有发展前景,监管部门不负责,完全由中介机构负责,由市场自行判断。但相应地,监管部门加强对企业上市后的监管。这种监管必须做到执法必严、违法必究,否则市场信用将彻底崩溃,风险比审批制下还要大。
一般来说,IPO注册制下监管部门不对拟上市公司发行规模、发行价格、发行时机做任何限制。哪怕是大熊市,企业愿意发行也没有问题,只要在市场上能卖出去就行。

IPO注册制什么时候开始实行的

中国国务院对股票发行注册制改革的授权3月1日起将正式实施。对于市场上存在的忧虑情绪,中国证监会新闻发言人邓舸日前表示,中国全国人大做出的授权决定,为启动注册制改革的技术准备工作提供了法律依据。证监会将按程序研究制定专门的部门规章、信息披露准则和规范性文件,系统构建注册制的规则体系。

外媒援引知情人士称,中国IPO注册制不太可能在今年实施,这也是李克强在政府工作报告中未提及这一改革举措的原因。知情人士称,起草政府工作报告的官员决定不提IPO注册制,因为他们判断其不太可能在2016年内实现。监管机构有两年的窗口期来实施IPO注册制改革。

注册制改革是大势所趋,错就错在其提出的时间不对,在A股还没有跌到底部的时候,提注册制改革,势必会加速股市的下跌速度和下跌幅度。还有就是我之前曾经说过,在A股的监管制度和股票退市制度没有完善之前,推出注册制就是灾难。这次政府报告不再提注册制,新任证监会主席也明确了首要任务是监管。但这并不是说,注册制就不搞了,而是要先创造出注册制实施的大环境。防范风险也不是不允许股市下跌,而是防止股市继续非理性的暴跌。这一点儿,大家一定要弄清楚了,一定不要乐观的认为:政府说了防范风险,股市就不会下跌了。

IPO注册制的出现会发生什么情况

当然是上市门槛和再融资门槛大大降低,股票供应量急剧增加,市场估值大幅下降,恶炒新股的现象将从根本上遏制。从企业角度看,新股发行排队遥遥无期的局面将结束,没有关系的草根企业,也能非常容易地获得上市机会;对于普通投资者来说,股票供应量大,多数股票价格就会便宜,不用追着涨停板买新股了。

中国股市高市盈率时代将彻底结束,2007年那种疯牛行情以后很难出现。但也带来一个新问题:由于上市门槛大大降低,企业可能良莠不齐,散户判断起来越来越困难。未来退市的企业会很多,有点类似美国股市。在这样的市场里,散户将很难生存。未来更适合散户投资的,是各种基金。


注册制改革的一个核心是监管部门不再对发行人背书。企业业绩与价值,未来的发展前景,由投资者判断和选择。与之配套,就需要相应地加强事中事后监管,通过监管制度的安排和严格的执法来保障发行人履行诚信的责任,中介机构履行把关的责任。

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