企业上市关于对赌协议的规定

2020年9月19日10:00:51 发表评论

公司上市是公司资本形态的一种变化,由封闭型公司变为开放型公司。公司上市后可以在证券市场上募集资金,是公司获得更多投资并做大做强的一个路径。那么企业上市关于对赌协议的规定有哪些?我们一起来看看吧。


企业上市关于对赌协议的规定

企业上市关于对赌协议的目录

对赌协议的概念

企业上市对赌协议规定

股权对赌

现金对赌

优先权对赌

信息披露

特殊主体

税务风险

监管机构审核关注点


对赌协议的概念

对赌协议是从国外引进的一个概念,原名为“估值调整机制(或协议)”,指的是投资方与融资方在达成并购协议时,对于一些未来可能存在的不确定的情况进行一种约定。如果协议约定的条件达成或出现,则融资方可以获得一定的权利;如果不能达成或者约定的条件没有出现,则是投资方可以行使一定的权利。


企业上市对赌协议规定

对于拟IPO的企业而言,对赌协议一般是企业作为被投资方与投资人签订的。IPO审核过程中,原则上要求拟IPO企业在上市前清理对赌协议等类似安排,因为对赌协议可能影响公司股权稳定性、导致实际控制人变更、影响公司稳定持续经营等。


股权对赌

股权对赌的情形一般包括如果公司未能达到对赌约定目标,则相关股东需要低价甚至无偿转让部分股权给对赌的另一方,或者以比较低的价格向企业增资,股份转让给公司管理层,以对赌协议约定的价格回购股份等,这样的对赌会存在导致股权结构不稳定、控制权变更等风险,是证监会IPO审核的关注重点,也是一种禁止的行为;


现金对赌

现金对赌主要是指如果公司未能达成对赌约定的目标,涉及的相关股东需要赔偿一定的现金给投资者,而股东需要付出大量现金时,可能导致其对公司资金的占用,从而影响公司的稳定经营;证监会一般会要求公司在上市前清理此类对赌协议;


优先权对赌

优先权对赌是指公司如果不能达成对赌约定的目标,则投资者获得优先利润分配权、超比例表决权等权利,这样的对赌会导致公司不能保护中小股东的利益,也存在同股不同权的可能,企业IPO过程中应予以注意;


信息披露

拟上市的企业应当主动的披露公司有关的对赌协议,并且对已经解除的情况和未来要采取的解除对赌协议的积极措施情况予以详细披露,同时也可以通过发行人律师来发表相关对赌协议对公司经营方面和业绩稳定性的影响的律师意见,使监管机构对公司的经营稳定、股权清晰更有信心和直观的了解;


特殊主体

如果对赌协议中可能涉及国有资产,需要关注是否得到相关国有资产管理部门的批准;涉及外国投资者的,需要关注国家对境外支付的相关法律法规,以及境外的相关监管法规等;涉及外资企业的,需要关注商务部的审批问题;


税务风险

目前国家的税务机关不一定认可对赌协议,在履行对赌协议时,要注意相应的税务风险;


监管机构审核关注点

(1)公司及控股股东、实际控制人及其一致行动人或其他股东之间是否存在对赌协议等特殊协议和安排;
(2)对赌协议产生的背景、协议的主体及主要内容;
(3)相关协议的解除情况;
(4)对赌协议对公司的影响及是否存在潜在纠纷;
(5)对赌协议是否真实解除或是有附条件的解除。


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