企业上市对赌协议风险及上市资格判断

2020年10月21日11:28:51 发表评论

企业上市借助资本市场促进公司持续发展 财务管理理论认为,企业的增长速度受到其现有资源制约,要保持持续快速的发展,必须要有足够的资金投入和完善的财务规划与公司的战略目标相适应。那么企业上市对赌协议风险及上市资格如何判断?我们一起来看看吧。


企业上市对赌协议风险及上市资格判断

企业上市对赌协议风险及上市资格判断目录

企业上市对赌协议有哪些风险

企业上市过程中会涉及哪些隐形成分

如何判断所属行业是否适合上市


企业上市对赌协议有哪些风险

1.不切实际的业绩目标
第一重风险:企业家和投资者切勿混淆了“战略层面”和“执行层面”的问题。“对赌机制”中如果隐含了“不切实的业绩目标”,这种强势意志的投资者资本注入后,将会放大企业本身“不成熟的商业模式”和“错误的发展战略”,从而把企业推向困境。

2.急于获得高估值融资
第二重风险:企业家急于获得高估值融资,又对自己的企业发展充满信心,而忽略了详细衡量和投资人要求的差距,以及内部或者外部当经济大环境的不可控变数带来的负面影响。

3.忽略控制权的独立性
第三重风险:企业家常会忽略控制权的独立性。商业协议建立在双方的尊重之上,但也不排除有投资方在资金紧张的情况下,向目标公司安排高管,插手公司的管理,甚至调整其业绩。怎样保持企业决策的独立性还需要企业家做好戒备。

4.忽略对赌后果的严重性
第四重风险:企业家业绩未达标失去退路而导致奉送控股权。一般来说,国内企业间的“对赌协议”相对较为温和,但很多国外的投资方对企业业绩要求极为严厉,很可能因为业绩发展过于低于预期,而奉送企业的控制权。近日国内太子奶事件就是已出现了一起因业绩未达标而失去控股权的经典案例。


企业上市过程中会涉及哪些隐形成分

(1)税务成本:不少企业在改制前往往存在财务管理不规范、收入和成本的确认不符合税法规定的情形,致使企业少缴税款。改制时对这些问题进行清理和规范时,往往需要补缴大量税款;

(2)社保成本:部分企业由于历史原因,存在劳动用工不规范的问题,比如少缴、漏缴社保,降低社保基数,不签劳务合同等问题。在改制上市过程中,企业合规要求将导致部分企业付出比上市前更高的社保成本;

(3)风险成本:如企业最终如不能通过审核,被否决上市,那么企业在前期3到5年内付出的改制成本、规范成本、中介费用将无法在短期内得到弥补。有部分企业在IPO排队审核的过程中,净利润不断下滑,给成功过会埋下很大隐患。


如何判断所属行业是否适合上市

《首次公开发行股票并上市管理办法》明确规定,发行人的生产经营须符合法律、行政法规和公司章程的规定,并符合国家产业政策。

下列行业(或业务)将受到限制:

(1)国家发改委最新发布的《产业结构调整指导目录》中限制类、淘汰类的行业及国家专项宏观政策调控的行业;

(2)有些行业虽不受限制,但法律、政策对相关业务有特别制约的也将受到限制,如国家风景名胜区的门票经营业务、报刊杂志等媒体采编业务、有保密要求导致不能履行信息披露义务最低标准的业务等。

对于特殊行业,在审核实践中通常会从以下几个方面判断:

(1)企业经营模式的规范性、合法性;

(2)募集资金用途的合理性;

(3)所属行业技术标准的成熟度;

(4)所属行业监管制度的完备性;

(5)市场的接受程度;

(6)对加快经济增长方式转变、经济结构战略性调整的推动作用;

(7)所属行业上市与公众利益的契合度。

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